瑞信称完美世界第四季度业绩强劲超预期

网易科技讯 3月16日消息，瑞士信贷今天发布投资报告称，完美世界2011年第四季度业绩表现强势，超出其预期区间的高位、市场预期以及瑞信的预期，其派发现金股利之举也让人惊喜。瑞信给予完美世界“中性”股票评级，目标股价定为17.1美元。

以下为报告的主要内容：

- 完美世界2011年第四季度业绩超过其预期高位，摊薄后每股收益均超市场平均预期和我们的预期，这主要是因为该公司的现有游戏和海外业务的强劲增长。

- 完美世界宣布将在2012年4月份左右每股派发2美元的现金股利，派发总额为9500万美元，它还计划未来每年都派发股利。

- 该公司任命萧泓为首席运营官。萧泓于2008年加盟完美世界出任高级副总裁一职，负责人力资源管理和行政管理工作。

- 完美世界给出的2012年第一季度预期高于我们的预期。

主要业绩

- 完美世界2011年第四季度摊薄后每股收益好于预期：0.87美元，环比增长94.8%，超过市场预期和我们的预期。

- 在线游戏营收好于预期：7.069亿人民币，环比增长9.9%，同比增长34.3%，较我们的预期高9%。该强劲增长主要是受益于包括《诛仙》在内的现有游戏和海外业务的强劲表现。

- 授权营收好于预期：6550万人民币，环比增长17.6%，同比增长13.5%，增长是因为来自海外数款新游戏的初始授权费用的增加。

- 总营收好于预期：7.764亿人民币，环比增长9.5%，同比增长30.9%，超过该公司此前预期的高位，得益于强劲的在线游戏收入和授权收入。

- 服务成本好于预期：1.371亿人民币，环比增长13.1%，同比增长23.9%，这主要是因为包括年度奖金在内的人工成本和服务器折旧费用的增长。

- 运营开支符合预期：4.191亿人民币，环比增长6.4%，同比增长16.6%，符合我们的预期。增长是因为研发成本和一般管理费用的增长所致；销售与营销开支为1.42亿人民币，环比下降3.2%，低于我们的预期，原因是该公司在第四季度并没推出新游戏。

- 现金净额（包括短期投资）好于预期：28.3亿人民币，环比上涨11.2%，较我们的预期高5%，这主要是因为在线游戏运营所得的现金净流入。

- 平均同时在线玩家人数（ACU）好于预期：在第四季度达87.3万，环比增长5.4%，较我们的预期高2%。

- 混合毛利好于预期：6.393亿人民币，环比增长8.8%，同比增长32.5%，较我们的预期高10%。

- 总递延收入（包括递延收入和预收账款）不及预期：5.753亿人民币，环比下滑9.3%，较我们的预期低8%。

- 毛利率符合预期：82.3%，符合我们的预期；环比下降0.6个百分点，也符合我们的预期。

- 运营利润率好于预期：28.4%，环比增长1个百分点，较我们的预期高6个百分点。

我们目前对完美世界的股票评级为“中性”，目标股价为17.1美元。

2012年第一季度业绩展望

完美世界预计2012年第一季度营收将在7.14亿人民币至7.53亿人民币之间，受季节性因素影响环比下降3%至8%，但该营收预期区间较我们预期的6.87亿人民币高3.9%至9.6%。(乐邦)