汇丰首席经济师:房产调控对实体经济影响不大

汇丰中国首席经济师兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌日前接受中国证券报记者采访时表示，欧洲债务危机不会导致中国出口整体复苏格式的逆转，国内收紧政策料将持续，房地产市场调控对实体经济影响不大。

记者：欧债危机对我国出口将产生怎样的影响？

屈宏斌：欧洲债务危机带来全球经济增长“二次探底”的可能性比较小。具体到中国来讲，欧元贬值会对中国出口产生一定负面影响，但不会导致中国出口整体复苏的格式逆转。一方面，作为中国第一大出口市场的亚洲周边国家经济复苏都比较强劲,另一方面,中国对美国的出口复苏也是超预期的。这都是积极变化。对欧债危机的负面影响不应有过多担忧，欧元贬值可能使我们前四个月均匀30％的出口增长有所回落，但全年出现零增长或负增长几乎不可能。中国今年出口一定好于去年，实现两位数的增长是毫无疑问的。

 
记者：如何看今年以来国内信贷政策的收紧？

屈宏斌：如周小川在第二轮中美经济与战略对话上所说，中国经济政策依据是以国内为主。对于国内形势的判定，年初大家有不同意见，但现在同一的熟悉就是通胀、过热。通胀是中国经济进入2010年来的最主要风险。我以为欧债危机和欧元题目不能帮助中国解决通胀题目。从这一点来讲，为了化解通胀风险，还需要政策继续适度从紧。

记者：日前一些机构纷纷推迟中国的加息预期，您怎么看？

屈宏斌：中国这一轮紧缩政策的具体工具明显以数目型为主，价格手段为辅。从这一意义来讲，加息只是辅助性工具，我不以为它对政策松紧至关重要。主要的从紧政策手段，比如存款预备金上调、对新增贷款的严厉监管、公然市场操纵吸收更多活动性、包括地方政府融资平台和新开工项目的控制，这些毫无疑问都应该持续下去。我以为这些政策丝毫没有改变，也不该发生改变，这是这一轮从紧政策的主线。至于何时加息、加多少都是次要的。

当然，股票市场非常关心加息。我觉得，加息时间上推迟或者力度减小不是没有可能。这不仅仅是考虑欧债题目，还要考虑最新一轮微观政策，比如房地产、节能减排等，客观上会有一定紧缩效果。为了防止出现紧缩，政策力度上不要出现叠加，不要出现过度。这可能会影响利率政策的出台时机。

记者：您如何看这一轮房地产市场调控？会对实体经济产生怎样的影响？

屈宏斌：从决策者来讲，这一轮房地产市场调控面临的挑战是最严重的。经过屡次调控后，房价都在短期出现报复性上涨，从而使大家形成强烈预期，就是房价只涨不跌。这使得本轮调控有两点含义，第一只能成功不能失败；第二，调控成功的标志就是打破房价只涨不跌的预期，即不能出现短期房价快速上涨。

大家以为房价下跌会对实体经济造成影响，我以为这是一个误区。即便出现房价回落或调整，对实体经济的影响也不会像想象中那么严重。首先，尽管近年房地产价格上涨比较快，但中国房地产市场的杠杆率、负债率比较低，房价缩水对银行体系的负面影响没有其他国家那么大。另外购房者杠杆率、借贷率也比较低，房价调整对家庭资产负债表影响比较小。

至于后续政策，我以为有待进一步观察。目前由于政府的宣誓效应，市场处于观望状态，出现量缩、价格松动的状况，但这可能还不够。一旦市场预期出现价格回升的状况，就可能迫使政府出台更多政策。我以为，大中城市出现房价下降可能是大概率事件。

对于房地产调控给股市带来的影响，我以为任何一个新的政策收紧都会形成利空影响，但要夸大的是，经济复苏以后，特别去年第三季度以来，市场已经出现明显回调，今年年初到现在估值已经回调20％，大部分已经反映了政策收紧的影响。从未来三到六个月来看，随着宏观调控政策效果逐步显现，经济开始降温，特别是七、八月份以后通胀有望见顶回落，大家会熟悉到这有利于进一步缓解通胀压力。从基本面来说，这反而对市场有利，将对市场起到积极的鼓励性作用。