大摩维持搜狐增持评级目标价下调至52.80美元

发布：2012/11/6 17:12:51 来源:网易浏览次编辑：佚名

网易科技讯 11月6日消息，摩根士丹利今天发布了对搜狐的研究报告。报告称，第三季度搜狐游戏和搜狗业务表现稳健，维持搜狐股票的“增持”评级，目标股价从58.50美元下调至52.80美元。

以下为报告的主要内容：

预期变动

目标股价：从58.50美元下调至52.80美元

2012年和2013年摊薄后每股收益预期：上调7% /下调5%

受益于搜狗和在线游戏业务的强劲表现，搜狐第三季度业绩表现稳健。尽管宏观经济仍具有挑战性，但该公司的品牌广告业务显现出复苏迹象，其在线视频业务的重组已经大体完成。

业绩超预期

受在线游戏业务的驱动，搜狐第三季度实现营收2.85亿美元，同比增长23%，较我们的预期高出4%；净利润（扣除非控制性权益前）同比下降20%，但较我们的预期高出24%，主要受益于较好的成本控制。

利好因素

1）在线游戏业务仍具有活力，营收同比上涨30%，在搜狐总营收的占比达53%。2）搜索业务收入同比上涨92%，占搜狐广告收入的31%（高于去年同期的19%）。3）搜狐预计，第四季度搜狗和在线游戏的收入将分别同比增长74%和23-26%。

利空因素

1）品牌广告业务仍然具有挑战性，搜狐预计第四季度品牌广告收入同比增幅将为3-5%（环比增长2%），不过随着视频销售团队的重组已经大体完成，该公司预计其在线视频业务将呈现复苏。2）近期利润率仍将面临压力。

搜狐股票目前对应2013年预期收益的市盈率为13倍，接近其历史区间的下限，现金净额（包括短期投资）接近公司市值的一半。我们维持该股的“增持”评级是因为该公司现金状况强劲，在线游戏和付费搜索业务表现稳健。我们认为，搜狐品牌广告业务复苏快于预期将会推动盈利上行。

股票评级：增持

业界前景：富有吸引力

大摩维持搜狐增持评级 目标价下调至52.80美元